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路財主:挑選股票的9種方法

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樓主
發表于 2020-7-15 19:21:47 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  股民們人人都向往牛市,但實際上,牛市才是大多數人虧錢的根源——

  因為貪婪,因為恐懼。

  不管再好的市場,哪怕是牛市,也是有漲有跌,每次牛市都是這樣,突突突地漲漲漲,漲到你覺得難受,終于下定決心一把梭,贏了會所嫩模,輸了下海干活——因為市場太過狂熱,有很多人嘗到了甜頭,覺得自己加杠桿會賺更多,于是開始加杠桿投入……

  這種心態,已經注定,你是要下海干活了。

  2014-2015年那一輪牛市中,有統計數據表明,自2014年7月到2015年12月的這18個月當中,收入最低的85%投資者損失超過2500億元人民幣,同樣在這18個月期間,收入最高的0.5%家庭卻獲得高達2540億元的回報。

  散戶賠掉的,正是大戶賺到的。

  除了券商營業網點新開戶股民的爆滿(全國股民新開戶數據只有月度數據,目前最新是5月份的,不能反映目前的情況),市場情緒的狂熱還有另外一個指標——融資融券額度的增加以及增加的速率。

  自5月份以來,融資融券金額每天都在狂飆,特別是進入7月份以來,短短一周時間,新增融資融券額度已經突破1000億元——截止到上周末,兩融交易占市場總成交額的比例已飆升至12%以上,這幾乎是2015年以來的最高水平。

  為了避免杠桿水平迅速向2015年的模式演進,監管機構都開始未雨綢繆,證監會在上周三曝光了258家場外非法配資平臺,對投資人進行警示,而銀保監會上周更是明確表示,嚴查銀行和保險資金在股市中亂加杠桿和胡亂炒作行為。

  情緒初起,且又如此狂熱——最重要的是,雖然這兩周股價大漲+債券大跌,但從股權風險溢價率上來看,目前的股市估值是中等偏上的水平,稱不上特別高估。就拿滬深300來說,上周五其PE的中位數為28.15,而我們十年期國債的收益率為3.13%——按照PE中位數來計算的股票風險溢價為0.4%,依然保持在正值的區間……

  所以,股市強勢大概率可以維持一段時間,但目前的基金估值,可能并不適合大手筆買入

  ——真正適合大手筆買入的時期,也就是2018年底到2019年初、2019年底到2020年初。

  牛市里更需要冷靜和學習,如果有人認定牛市會持續,非要在這個時候買入股票的話,我在這里,把原來寫過的一篇關于如何為股票估值的文章拿出來,與大家分享。

  ---------------

  1)市盈率(P/E)

  股票估值上最常用的指標是市盈率(Price/Earnings),等于股價/每股收益(EPS,Earnings Per Share),表示投資者為了每年獲得公司一元的收益所需要支付的價格。

  市盈率指標適用于行業格局穩定,企業盈利穩定、成長性一般的股票,比方說采掘、建筑建材、商業貿易、信息服務、公共服務行業等,當然也包括白酒行業。

  美股有蘋果,有亞馬遜,有谷歌,有非死不可,我們有茅臺,有五糧液,有工商銀行……

  市盈率指標還特別適合寬基類指數基金,比方像滬深300、恒生指數基金、標普指數基金等,這類基金的特點是包含數十只甚至上百只股票,分布在各行各業,基金盈利是一籃子股票的盈利加權平均,穩定性高于任何一只成分股,成長性也是這些股票的加權平均——盈利穩定、成長性一般,所以可以用PE指標,等待出現低PE時介入,高PE時賣出。比方說,港股的恒生指數基金,如果你在PE低于10的時候介入,基本上不用擔心未來的回報問題。

  2)市凈率(P/B)

  在估值指標中使用頻度上僅次于市盈率的,就是市凈率指標(Price/Book Value),市凈率表示的是股票價格與每股凈資產的比率,用來衡量股票相對其現有資產在市場出售價的高低。

  市凈率估值指標,適用于擁有大量固定資產并且賬面價值相對較為穩定、但具有很強的周期屬性的行業,如鋼鐵業、航空業、航運業、化工業、農林牧漁、食品飲料、鋼鐵、煤炭、餐飲旅游等行業估值,使用市凈率指標,遠比市盈率指標合適。

  不過市凈率不適用于賬面價值的重置成本變動較快的公司,也不適用于固定資產較少、商譽或知識財產權較多的服務行業。

  銀行股,特別是我們大A股的銀行股,不適合PE估值,因為E是失真的,銀行的PE很低,但大家都知道有隱性的壞賬,可能壞賬爆發PE一下就高了甚至E變成負數了,所以銀行股用PB估值更為合理,在PB的基礎上,再去了解信貸資產的質量,差不多就能把握銀行股買賣的時機。

  對周期性行業而言,市凈率低于1或接近1的時候是低估的,而高于2則是高估。

  3)凈資產收益率(ROE)

  凈資產收益率(Return on Equity)=企業稅后凈利潤/股東所有者權益。

  ROE這個指標,是股票市場最常用的衡量企業盈利能力高低的指標之一,它衡量了公司股東投資的資產所實現的回報。資本回報率越高,說明公司對資本金的利用與管理越有效,帶給股東的回報就越多,這也是一個衡量企業經營狀況最基本的指標。

  價值投資的基本原則是“好投資=好企業+好價格”,而凈資產收益率就是把這兩者結合起來的一個指標——證監會明確規定,上市公司在公開增發時,三年的加權平均凈資產收益率平均不得低于6%。

  為什么有這個規定?

  我們不妨想一下,為什么上市公司每股凈資產是5元,而新股發行價常常遠超5元,比如說15元(市凈率是3),這是因為這家上市公司的ROE可能會遠高于銀行利率,于是上市公司溢價發行的新股才會被市場所接受。

  可以說,高于銀行利率的凈資產收益率是上市公司經營的及格線,偶然一年低于銀行的利率或許可以原諒,但如果長年低于銀行利率,這家公司上市的意義就不存在了。正是因為這個原因,證監會特別關注上市公司的凈資產收益率。

  雖然從一般意義上講,上市公司的凈資產收益率越高越好,但有時候,過高的凈資產收益率也蘊含著風險。比如說,個別上市公司雖然凈資產收益率很高,但負債率卻超過了80%(80%通常被認為經營風險過高),這個時候就得小心。這樣的公司雖然盈利能力強,運營效率也很高,但這是建立在高負債基礎上的,一旦市場有什么波動,或者銀行抽緊銀根,不僅凈資產收益率會大幅下降,公司自身也可能會出現虧損。

  這就像炒房子,如果一套房子的價格是100萬元,只需首付30萬元就買了,一年后這套房子升值到200萬元,賣掉房子,賺了將近100萬元,凈資產收益率就超過300%。雖然凈資產收益率很高,但要知道這是在負債經營,其實是借了銀行的錢(銀行按揭)炒房。如果這套房子沒有升值而是貶值,那風險可就大了,如果房價一年后跌到70萬元再脫手,可就是把本金30萬元都虧光了。

  不考慮財務造假,凈資產收益率+市盈率,基本可以識別出大多數值得投資的股票。

  分析一家上市公司是不是值得投資時,一般可以先看看其長期的凈資產收益率。從國內上市公司多年來的表現看,如果凈資產收益率能夠常年保持在15%以上,基本上就是一家績優公司了。這個時候再看看其市盈率如何,如果其市盈率低于市場平均水平,或者低于同行業公司的水平,就可以將這只股票列入高度關注的范圍。

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